LTN經濟通》日圓貶不停日本恐引爆亞洲金融風暴？#透天店面#透天厝#商辦#工業地#持分房地產#0912-913923高仕陳總－房地產陳總部落客

LTN經濟通》日圓貶不停日本恐引爆亞洲金融風暴？

2022/06/29 08:20

日本維持負利率，與全球升息步調相反。（路透）

全球升息日本背道而馳

〔記者李綺雯／綜合報導〕為抑制通膨狂飆，各國央行自去年下半年起，貨幣政策陸續轉向緊縮，美國聯準會（Fed）6月更一口氣升息3碼，反觀日本似乎成了這波全球升息潮之下的絕緣體。

日本長年處在通貨緊縮與低通膨的環境，使日本央行一直將短期利率維持在歷史低點-0.1%。然而，由於日本與美國等其他主要經濟體的貨幣政策走向分歧，導致利率差距越來越大，日圓兌美元上週一度跌破136，創下20年來新低，且過去1年內，日圓兌美元貶值幅度已超過20%。

日本4月起通膨升至7年新高，全國核心CPI首次超越2%，來到2.5%，儘管如此，日本央行仍維持超寬鬆貨幣政策與原定的購債計畫不變。

根據日媒最新民調顯示，超過5成的受訪者希望政府結束寬鬆貨幣政策，顯示日本人無法再忍受進口物價飆升、通膨壓力加劇的情況。

日本與其他升息國家的利率越拉越大，導致資金大量流出、日圓貶值。（法新社）

美日利差擴大加速日圓走貶日圓為何跌跌不休?

第一:美國持續升息，與日本低利率政策形成對比，舉例來說，美國10年期公債已超過3%，而日本10年期公債則維持在0.2%左右，雙方公債殖利率的利差持續擴大，導致日圓走貶。

再者，雖然日本屬於出口型經濟，卻因大量仰賴能源進口，導致日本貿易逆差逐漸擴大，雖然日圓貶值有利出口，但進口成本飆升反而抵銷掉出口收益的增長，日本經常帳從去年底開始轉為赤字。5月份日本貿易赤字更增至2.38兆日圓（約台幣5258億），赤字金額創下8年新高，日圓若持續貶值恐使日本的經常帳盈餘惡化。

除此之外，日企對於設備的投資較為保守，使其在國際間的競爭力相對低迷，以半導體產業來看，全球晶片代工由台積電領先；DRAM（動態隨機存取記憶體）市場由美、韓壟斷；電動汽車方面也有美、中角逐。日本雖有跨足自動化生產與電子關鍵零組件領域，不過仍未達到難以取代的領先地位，成了日本的劣勢之一。

近期日債流出金額再創新高。圖為2008年環球股災，日本股市連日下跌。（示意圖，歐新社資料照）

日債危機一觸即發?

日本目前正面臨1980年泡沫經濟後最危機的時刻，在日圓重貶、日債熔斷的雙重夾擊下，面對國際對沖基金對日債的空頭攻擊，6月中旬，日本10年期公債曾創下2013年以來最大單日跌幅，並兩度觸發熔斷機制。

根據日本財政部數據指出，截至本月17日，當週日債流出金額達4.8兆日圓（約台幣1兆），再創歷史新高。

然而，日本過往在量化寬鬆政策（QE）的環境下已累積不少債務，若此次跟進美國升息，將導致日本債務變多，經濟雪上加霜，只好將利率保持在負利率，以長期來看，日本很可能再維持QE一段時間。

日圓貶值衝擊其他亞洲國家的出口競爭力。（彭博）

日圓陷貶值循環不利亞洲各國出口

那麼日圓繼續貶值會如何呢? 有「金磚四國之父」之稱的經濟學家歐尼爾（Jim O'Neill）認為，若日圓貶至150，恐掀起一場規模堪比1997年亞洲金融風暴的危機。

由於日圓續貶將影響到中國、南韓、台灣的出口競爭力，也有可能促使亞洲國家出手干預匯市。若人民幣跟進日圓貶值，台幣、韓元等亞洲貨幣可能也會加速貶值，影響股市，甚至重演亞洲金融風暴貨幣走貶的連鎖效應。不過，歐尼爾也指出，亞洲經濟體質近幾年已大幅改善，同時有大量外匯存底流入，應不致於重演當年亞洲金融風暴。

然而，若出現其他極端狀況，如:日本央行態度由鴿轉鷹，使日圓快速回升，促使投資人必須大量賣掉手中股票，或者日圓加速貶值，都有可能加劇全球金融市場的動盪。

疫情使外國觀光客人數大減，重創日本經濟。圖為東京羽田機場。（法新社）

台幣強過日圓不利台灣出口競爭

日本在武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）疫情爆發前，是許多觀光客旅遊首選之一，且目前也開放跟團的外國遊客入境，長期來看，赴日觀光人次再次攀升的機率很大。

雖然日圓貶值有助於日本疫後觀光業復甦，但面對經濟危機與壓力加劇的情況下，日本仍需小心提防。

匯率政策本身就是雙面刃，有人受惠，自然就會有人受害。

日本銀行總裁黑田東彥雖多次表示，日圓弱勢有利於日本經濟和物價，但貶值通常只讓少數出口商和擁有龐大海外資產的富豪獲益，大部分的民眾和企業仍深陷通膨之苦。

以台灣的角度檢視日圓貶值，對台廠來說仍有部分受惠，如:日本進口的關鍵零件成本下降；若台商赴日投資，設廠成本也會降低；且台日合資企業若由日本出口，收益也會跟著增長。

不過相對來說，日圓貶值將使日本產品較台灣產品有優勢，台廠恐無法以價格優勢取得訂單，進而出現排擠效應；再者，以日圓進行交易的台商，將受到日圓貶值的衝擊；另外，日商對台投資也可能因成本上升而放緩，導致技術移轉或停滯，除了日圓大幅走貶，疫情也使得供應鏈問題越來越棘手，日企開始出現回流潮，今年下半年回流速度恐加快。

另外，今年以來，日圓兌美元貶值約14.4%，而台幣兌美元僅貶6.4%，台幣較日圓強勢，對台股來說自然也是利多、利空並存。未來日本的貨幣政策恐維持現狀，日圓走跌的趨勢恐怕會再維持一陣子。